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石油石化行業(yè)跟蹤周報：美聯(lián)儲加息預期降溫國際油價反彈上漲

2023-3-27

來源:未知

點擊數(shù): 7146 作者: 和訊東吳證券陳淑嫻/郭晶晶

投資要點
　　【油價回顧】本周投資者處于對經濟衰退擔憂的悲觀情緒與對中國原油需求的樂觀情緒中反復切換中，疊加美聯(lián)儲加息預期降溫，美元走弱支撐油價，國際油價反彈上漲。周前期，雖投資者對經濟存下行趨勢的擔憂仍在，但有沙特和俄羅斯商議如何加強市場穩(wěn)定的消息面支撐，市場心態(tài)得到安撫，疊加對美聯(lián)儲加息預期降溫，美元走低助力油價攀升，國際油價反彈。周后期，市場對經濟衰退的擔憂有所緩和，美聯(lián)儲如期加息25 個基點并暗示將暫停進一步加息，OPEC+重申堅持減產，疊加俄羅斯延長減產計劃，中國需求依舊向好，國際油價持續(xù)上漲。截至3 月22 日當周，WTI 原油價格為70.90 美元/桶，較3 月15 日上漲4.87%，較2 月均價下跌7.72%，較年初價格下跌7.84%；布倫特原油價格為76.69 美元/桶，較3 月15 日上漲4.07%，較2 月均價下跌8.20%，較年初價格下跌6.59%。
　　【油價觀點】預計2023 年油價仍然高位運行：供給端：緊張。能源結構轉型背景下，國際石油公司依舊保持謹慎克制的生產節(jié)奏，資本開支有限，增產意愿不足；受制裁影響，俄羅斯原油增產能力不足且會一定程度下降；OPEC+供給彈性下降，減產托底油價意愿強烈，沙特控價能力增強；美國原油增產有限，長期存在生產瓶頸，且從2022 年釋放戰(zhàn)略原油庫存轉而進入2023 年補庫周期。需求端：增長。今年上半年國內經濟恢復但海外經濟衰退，下半年國內外經濟都進一步恢復，需求端呈現(xiàn)前低后高的格局。綜合國內外來看，全球原油需求仍保持增長態(tài)勢。另外，通過復盤1970年代和1980 年代兩次石油危機疊加美聯(lián)儲加息導致經濟衰退背景下的油價表現(xiàn)，我們認為，2023 年即便發(fā)生經濟衰退，但由于美聯(lián)儲為了復蘇經濟將加息趨緩甚至采取降息措施、沙特主導的OPEC+通過控制產量支撐油價、非OPEC 無法大規(guī)模增產，油價出現(xiàn)大幅暴跌可能性較小，油價或將持續(xù)高位運行。
　　【原油價格板塊】截止至2023 年03 月24 日當周，布倫特原油期貨結算價為74.99 美元/桶，較上周上升2.02 美元/桶（環(huán)比+2.77%）；WTI 原油期貨結算價為69.26 美元/桶，較上周上升2.52 美元/桶（環(huán)比+3.78%）；俄羅斯Urals 原油現(xiàn)貨價為47.06 美元/桶，較上周上升1.06 美元/桶（環(huán)比+2.30%）；俄羅斯ESPO 原油現(xiàn)貨價為64.40 美元/桶，較上周上升0.43 美元/桶（環(huán)比+0.67%）。
　　【美國原油板塊】1）供給端。產量板塊：截止至2023 年03 月17 日當周，美國原油產量為1230 萬桶/天，較之前一周增加10 萬桶/天。鉆機板塊：截止至2023 年03 月24 日當周，美國活躍鉆機數(shù)量為593 臺，較上周增加4 臺。壓裂板塊：截止至2023 年03 月24 日當周，美國壓裂車隊數(shù)量為290 部，與上周持平。2）需求端。截止至2023 年03 月17 日當周，美國煉廠原油加工量為1537.6 萬桶/天，較之前一周減少2.2 萬桶/天，美國煉廠原油開工率為88.60%，較之前一周上升0.4pct。3）原油庫存。截止至2023 年03 月17 日當周，美國原油總庫存為8.53 億桶，較之前一周增加111.7 萬桶（環(huán)比+0.13%）；商業(yè)原油庫存為4.81 億桶，較之前一周增加111.7 萬桶（環(huán)比+0.23%）；戰(zhàn)略原油庫存為3.72 億桶，與之前一周持平；庫欣地區(qū)原油庫存為3684.9 萬桶，較之前一周減少106.3 萬桶（環(huán)比-2.80%）。4）成品油庫存。截止至2023 年03 月17 日當周，美國汽油總體、車用汽油、柴油、航空煤油庫存分別為22959.8、1423.7、11640.2、3684.0 萬桶，較之前一周分別-639.9（環(huán)比-2.71%）、-177.4（環(huán)比-11.08%）、-331.3（環(huán)比-2.77%）、+12.9（環(huán)比+0.35%）萬桶。
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